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阳光电源扩产风电变流器进军光伏电站投资

发布时间:2019-07-17 22:00:33

  2012年5月29日收盘于12.36元,六个月目标价16.00元。

  公司于2012年5月29日公告:

  (1)60万千瓦风电变流器技改项目。拟以超募资金6000万元投资年产60万千瓦风能变流器技术改造项目,项目建设周期18个月,建成后公司将构成年产全功率风能变流器系列产品40万千瓦、双馈风能变流器系列产品20万千瓦的生产能力,达产后预计贡献销售收入1.76亿元,贡献净利润1734万元;

  (2)分别出资300万元在甘肃设立酒泉朝阳新能源发电有限公司和酒泉3阳新能源发电有限公司进军电站投资。利于公司开发下一代产品和并技术研究,同时完善公司的产业链。

  简评及投资建议:

  风能变流器产能大幅扩张、技术水平迎合市场需求。风能变流器是公司光伏之外第二大业务,2011年实现销售收入7496万元,占比8.58%,同比增长73.06%。此次技术改造项目是在现有设备的基础上,实行对690V系统3MW变流器平台开发与性能升级、中压系统5MW及以上功率变流器平台的建设,达产后(2015年)公司将构成年产全功率风能变流器40万千瓦、双馈风能变流器系列产品20万千瓦,总计60万千瓦的产能,相比公司2011年18万千瓦的产能将有大幅提升。

  双馈风能变流器主要配套双馈式风电机组,全功率风能变流器主要配套直驱、半直驱及其它类型风电机组。本次技术改造专门针对复杂电进行化设计,适应严酷的风场环境和卑劣的电环境;优化了风机系统的运用,实现高效率并发电,代表了当前的主流技术趋势。公司WindPlus+风能变流器代表了国产变流器的较高水平,具有较好的低电压穿越功能,符合风能变流器的发展趋势。

  风电行业已从快速发展阶段进入调剂阶段,制约国内风电发展的弊端在于 并 不稳定,解决这1问题的有效途径是变流器性能的提升。目前国外风能变流器品牌占据了较大的市场份额,国产变流器在标准化、智能化、功能完备性、可扩展性和稳定性等方面均存在一定差距。公司加大对风能变流器技术改造投入,符合风电行业市场发展方向,具有价格优势的国产优良变流器将更好的逢迎市场需求。

  改造项目为公司寻求新的事迹增长点。全功率风能变流器的售价预计在0.34元/瓦,双馈风能变流器的平均售价预计在0.02元/瓦,达产后每一年将新增销售收入17600万元,年利润总额2040.19万元,年净利润额1734.16万元,年均销售利润率为14.14%,增厚每股收益0.05元。

  甘肃投资子公司进军电站运营有效利于区域优势。甘肃光照资源丰富,光伏电站建设范围预计突破2.8GW,公司在甘肃设立子公司投资电站运营有利于利用区域优势,拉动公司逆变器销售,同时利于公司开发下一代光伏逆变器产品和并技术研究,和完善公司的产业链。

  盈利預測與投資評級。綜合斟酌逆變器競爭加劇價格下跌、風電變流器產能釋放影響,我們調整此前盈利預測,預計年的全面攤薄EPS預測為0.64元、0.75元和0.81元。按照2012年25倍PE,調劑目標價至16.00元,保持 買入 投資評級。

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